不靠赚散户的钱发财 私募基金赚钱其实不神秘

  发布时间：2009-08-07 08:07:42 点击数：

导读:来源：深圳商报发布时间：2007年12月20日09:29作者：傅盛宁　　■做得好的基金经理两年可挣到房和车■持股时间最长的是盐湖钾肥■推荐的股票越牛报酬越高■五年多长期跟踪60只股票■跌多少不是卖出股票的理由■不…

来源： 深圳商报 发布时间： 2007年12月20日 09:29 作者： 傅盛宁 
   
　　■做得好的基金经理两年可挣到房和车■持股时间最长的是盐湖钾肥■推荐的股票越牛报酬越高■五年多长期跟踪60只股票■跌多少不是卖出股票的理由■不靠赚散户的钱发财，而是赚上市公司应给的利润
　　12月17日早上八点，雷宜勇准时赶到办公室，认真准备材料。中午，身为研究员的他将向同事们推荐两只自己看好的股票。银信宝投资公司，深圳数百家私募基金中的一个，就这样开始了它的一天。

　　没200万元进不了门槛
    走进银信宝投资公司在深交所大楼25楼的办公室，沈先生眉关紧锁。当天早上出门前他看了一下行情，股指继续下跌，金融地产股节节败退，他的股票账户市值大幅度缩水。
　　他是某国有垄断企业的中层干部，打算把理财大权交给银信宝投资公司，他想先跟信托理财项目经理好好谈谈。
　　记者得到允许，旁听了这次约谈。沈先生要投资的是刚刚开始募集的深国投－银信宝信托理财计划，起点200万元，他主要关心资金安全、投资风险和投资组合。该理财计划项目经理王华向对方介绍了简单情况。银信宝投资只是一个投资顾问公司，经银监会审批的委托理财项目运作后，客户的资金都在银行托管，由银行负责信托产品的会计核算、资金汇划；受托资产独立于受托人、托管人、投资顾问，不存在资金安全问题。投资顾问只负责向信托公司下达投资指令。投资顾问平时主要的工作是研究国家宏观经济政策和产业政策，选股并给信托公司也即深国投提出投资建议，经过审核后，深国投指示国信证券下单买卖并监督运作。
　　沈先生说，他在102元买了中信证券，哪想到一直跌到80元，损失惨重。“在牛市中，赚得少也是亏损。”王华解释了这个理财项目的投资理念，并把看好的几只股票的升值潜力作了详细说明。沈先生不时点头赞许，并提出几点建议。两个小时后，沈先生在投资意向书上签字，许诺12月25日前把200万资金打进国投的信托账户。他边填表边说：“如果做得好，以后还会追加。”在洽谈过程中，200多平方米的办公区很安静。员工们陆续到达，在各自的电脑前关注股市行情，还有的研究人员出差调研、开会。整个公司忙而有序。
　　上午，上证指数大幅震荡，收市前跌回4860点。员工每人一个盒饭，公司买单。

　　研究员荐的股照样被“毙”
    吃完午餐，全公司的员工，在家的也就八个人，都集中到小会议室开会。主讲人是雷宜勇。因为上海汽车19日发行可转债，同时北大荒也将发行，到底买哪家的？雷宜勇推荐了北大荒。他从公司主营业务、经营业绩、财务状况、股权结构逐一分析，然后给上市公司一个合理的定价。他认为，如果给40倍的市盈率，北大荒合理的价格应该为16.8元，现在价格是13.6元，于是给予谨慎推荐。在合议中，多数员工认为给40倍市盈率太高，否决了这个投资建议。要知道，为了做这份投资报告，雷宜勇收集年报、季报以及公司一年来的所有公告，整整忙了三天。
　　不过，雷宜勇推荐的另一只交通股却得到大家的认同。银信宝投资公司董事长安妮评论说，这家公司的主营收入、还有房地产收益、股权收益，已经值15.22元。何况还有出租车牌的无形资产，应该有较大的溢价。
　　安妮告诉记者，这样的业务交流会公司每周进行两三次，有时是研判大市，有时是研究个股。

　　股票池超级“害羞”
    她说，“有60只股票我们已经跟踪五年多了，长期跟踪，不断充实资料，这是我们今天股票池的重要部分。”记者要求看看公司的股票池，通常来讲这是私募基金的核心机密。安妮让记者看了大约10秒钟，记者都有点不好意思再刺探下去。回来凭记忆写下几个有印象的股票：大秦铁路、五粮液、青岛海尔、康缘药业、中国人寿、华鲁恒升、海油工程、泸州老窖、中国中铁、好当家……其他均记不得了。
　　公募基金有严格的投资决策程序，正规的私募基金也是如此。安妮介绍说，通常的决策过程是这样：首先由基金经理提出投资建议，再由研究员写出投资报告，进行比较分析，或者派人到上市公司调查，然后开会讨论。如果通过，则由交易部给深国投提出投资建议，深国投审查股票投资是否超过约定的投资比例，是否为ST股票，通过后由深国投给证券公司下买卖指令。通常，银信宝只提出价格区间，不限制交易时间。安妮认为，私募基金的投资审查比公募基金还严格。

　　12名员工多数身兼数职
    记者仔细打量这家私募基金公司。200多平方米的写字楼是安妮1997年投资买下的。她说，十年来，看着同一楼层的其他业主换了一拨又一拨，只有自己挺下来了，很不容易。她拿起手机说：“连手机号码也是从1995年用到现在。”员工虽只有12人，但公司的架构却很完整，共分研究部、交易部、信托部、市场部、财务部与风险控制部等，大家通常是一人身兼数职。安妮说，私募基金的人数通常不超过10个，公司人员稍多，主要是因为在上海那边还做PE业务（拟上市公司股权投资），那是公司主要的利润来源，信托理财只是“副业”，做成一个后，再做下一个，不想扩张过快。
　　公司的经理、研究人员中，大多是金融学、会计学专业出身，有两位还有留学背景。安妮是金融学博士。她早年便是知名的证券分析师，2002年看股市走熊，便暂息江湖，转而从事与银行合作的房地产金融服务。2005年7月她估计股市跌到底了，便决定再次杀入股市。当她到证券公司开户的时候，工作人员问她：“股民都跑啦，你来开户干什么？”收入有多高谁荐的股牛谁的报酬多私募基金最大的优势是有良好的激励机制。在这家公司，凡是推荐的股票被采纳，并获得盈利的，公司都会从业绩报酬（占基金收益部分的20％）抽出总额的10％奖励给推荐者。经理和研究员的收入，在这里是个敏感话题，不过记者经有关人士了解到，一些做得好的基金经理，两年就把房子和车买上了。这种职业报酬，可能是普通白领的十几二十倍。直到目前，公募基金经理的报酬与业绩还没有直接挂钩，这也是近来公募基金经理外流的重要原因。安妮以此解释了为什么私募基金收费比公募基金贵，认为“有好的激励才有好的业绩，最终投资者获益更大。”判断有多准果断清仓演绎胜利大逃亡“5·30”大跌，这家私募也没能及时逃脱。但由于持有的是大盘蓝筹股，一个星期后，基金净值又创了新高。
　　在10月17日本轮大跌之前，安妮凭她多年的经验，敏锐地觉察到了风险。于是她在9月中旬就下令减仓，把万科、招行等持有了两年的股票统统卖掉。记者见到一份投资委员会的统计报告，到9月24日，银信宝管理的华宝信托点金12号的投资组合里，金融类股票只有17.78％，仅剩工商银行、中国人寿两只金融股。而上半年，金融地产股是这只基金的重仓股，一度占70％以上。这份统计表上，消费类股票（包括青岛海尔、五粮液、复星医药等）的比例上升到54.29％。
　　到10月15日，公司的金融股全部清仓。用资金抽新股，或买债券，一部分加仓消费股。由于这一决策，该基金与大盘暴跌擦肩而过，净值不仅不跌，还逆市上涨。
　　从万科、招行的走势图看，他们没有能够卖在最高点，但却避免了重大损失。
　　安妮说，“6000点，50倍市盈率，不赶快离场还等什么时候？”她认为，股市整体市盈率接近50倍，大盘的调整很快就会到来，中国股市10多年的历史多次证明了这一点。

　　投资有啥秘诀 跌多少并不是卖出的理由
    华宝信托点金的项目管理人薛非认为，2008年股市更难赚钱。虽然消费类是热点，但消费类股票差别很大，不像金融地产股那么同质化，选股更考验投资者的鉴别能力。
　　安妮承认，买的股票也有暂时被套的，比如近期买入的国电电力、合肥百货，就略微被套。以前被套两个月的都有过，但她决不轻易割肉。“我们买股票是有备而买，卖股票也是有备而卖。跌多少不是卖出的理由。这时通常就会再到上市公司进行调研，只要公司基本面没有改变，就持股不动。”他们持股通常以中长线为主，大多数情况下，持股时间都在五六个月以上，有的是长线持股。持股时间最长的是盐湖钾肥，本轮调整也没有出货。
　　安妮说：“我们不是在市场上赚散户的钱，而是赚上市公司应该给我们的利润。”最后她说：“我们现在更像做产业投资，而不是炒股票。”当天收盘，上证指数跌40点，重返4836点。这家私募持有的泸州老窖跌5.99％，其他股票多数飘红。
　　一整天，这家私募基金没有发出一单交易指令。这一天很平静。

　　作者:本报记者傅盛宁